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可转换债券交易能预测股票回报吗?来自中国的证据

论论资讯 | 2023-04-20 1热度

Pacific Basin Finance Journal

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Can convertible bond trading predict stock returns? Evidence from China

Chen Z.; Xu Y.; Wang Y.

Published:2023-06-01
DOI:10.1016/j.pacfin.2023.102026

研究背景

随着社会的发展,金融市场越来越受到人们的关注。在中国市场中,可转债是一种重要的金融工具。但是,现有的研究表明,可转债市场的信息对股票市场的预测作用并不明确。因此,本研究旨在探究可转债交易对中国股票市场的预测能力。

研究内容

本研究构建了可转债订单不平衡度的度量,并研究了可转债交易对中国股票市场的信息内容。研究发现,可转债订单不平衡度可以显著、正向地预测未来的股票收益率。这一结果在日频和30分钟频率下都是成立的。研究还考虑了可转债的股价敏感性,结果表明可转债订单不平衡度的预测能力是经济上显著的,根据可转债订单不平衡度构建的多空交易策略年化收益率为17.54%。此外,研究发现,这种预测关系与可转债的价格、转股溢价、套利限制、信息不对称程度和到期时间等因素有关。在中国市场中,股票交易存在“T+1”交易规则,而可转债市场则没有这样的限制,因此可转债市场为投资者提供了一个获得股票收益的替代途径。研究还发现,与可转债订单流量相比,股票订单不平衡度对股票收益率的预测能力较弱。这些研究结果表明,可转债市场在发现股票价格的私有信息方面起着重要作用。

研究意义

本研究的创新点在于发现了可转债交易对中国股票市场的预测能力,并且探究了这种预测关系与可转债的价格、转股溢价、套利限制、信息不对称程度和到期时间等因素的关系。这些研究结果对于投资者制定投资策略和风险管理具有重要的参考价值。此外,研究还揭示了可转债市场在发现股票价格的私有信息方面的重要作用,为金融市场监管和制定政策提供了一定的参考。

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